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HypoVereinsbank halten
15.12.2004
Helaba Trust
Sebastian Reuter, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie der HypoVereinsbank (ISIN DE0008022005 / WKN 802200) weiterhin mit "halten" ein.
Mit einem Gewinn von 214 Mio. EUR (VJ: -30 Mio. EUR) habe das Institut in den ersten neun Monaten die Prognosen verfehlt. Dafür sei vor allem das schwache Handelsergebnis (555 Mio. EUR; -21,7% im Vergleich zum Vorjahr) verantwortlich gewesen. Dem Unternehmen sei es gelungen die Kosten auf Vorjahresniveau zu halten. Enttäuschend sei der Ergebnisausweis des Geschäftsfelds Deutschland ausgefallen (Betriebsergebnis: -72,9% auf 67 Mio. EUR). Trotz des verbesserten Umfelds sei die Risikovorsorge entgegen dem Branchentrend lediglich um 11,2% auf 916 Mio. EUR zurückgegangen.
Die Ertragsseite habe ein Minus von 13,4% auf 3.040 Mio. EUR verbucht. Während die Eigenkapitalrendite nach Steuern nur 2,2% (VJ: -19,7%) betragen habe, habe sich die Kostenquote von 63,0% im VJ auf 67,4% verschlechtert. Angesichts der enttäuschenden Gewinnentwicklung habe das Unternehmen die Ergebnisziele für das laufende Geschäftsjahr aufgegeben. Die Neubesetzung des Vorstandsposten für das Geschäftsfeld Österreich und Osteuropa durch den bislang für das Deutschlandgeschäft verantwortlichen Michael Mendel dürfte eine engere Integration der Bank Austria in den HVB-Konzern und somit die Gewinnung von Synergien erleichtern.
Die daraus resultierenden Gewinnfantasien würden aus heutiger Sicht den derzeitigen Bewertungsaufschlag (KGV 2006e: 12,5; Branche: 9,9; Dividendenrendite: 3,2%; Branche: 4,6%) gegenüber vergleichbaren Unternehmen rechtfertigen, wenngleich die HypoVereinsbank wahrscheinlich auch in den nächsten Jahren hinsichtlich der Rentabilität sichtlich hinter der europäischen Konkurrenz zurückbleiben werde.
Die Analysten von Helaba Trust empfehlen die Aktie der HypoVereinsbank unverändert zu halten.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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